烧掉207亿股票却上涨，蔚来战略亏损“已见底”？

“欠5万我抓耳挠腮，欠50万我哭天抢地，欠5亿我走上人生巅峰。”当代年轻人对欠款的这句调侃性的话语，多多少少折射出了蔚来汽车2023年财报披露后的一些现状。

当这家车企第五年交出归母净利润亏损的答卷时，已经很少有人将目光聚焦在亏损本身上，像从前每次财报披露那样唱衰蔚来“挺不过明年”，而是开始好奇这家车企还有多少潜力，能支撑它在五年超600亿亏损总额的前提下依旧过得风生水起。

财报发布后当天，蔚来美股大幅上涨超5%，最终以5.26%收盘，这成了市场对其财报成绩给出的最直观的点评。

亏损超高合三倍，蔚来依然在岸边

春节过后，高合汽车宣布停产停工，企业走向破产边缘，据不完全统计，从2017年到2024年，高合汽车为造车一共“烧”掉了约200亿资金，这个数字听上去令人咋舌，但在新势力车企中却不算特别突出。

撇开小鹏、哪吒等一众新势力不谈，从蔚来汽车公布的2023年公司财报中可以看到，过去一年，蔚来汽车净利润亏损额度达到207亿元，几乎可以看作是高合过去几年亏损的总和，然而蔚来不仅没有落入高合如今的境地，反而在财报发布后收获了美股、港股双双上涨的成绩，市场信心显著。

相比已经摇摇欲坠的高合汽车，蔚来汽车的亏损额度更加惊人，但二者却迎来不同的结局，其中最重要的影响因素是两家企业的融资能力。2023年底，蔚来汽车获得了来自阿布扎比CYVN Holdings约22亿美元战略投资，这笔约157亿人民币的输血来得恰逢其实，但对蔚来汽车来说，这样的戏码已经不是第一次上演了，似乎每一次在陷入危机的关头，蔚来汽车都能找到新的“救命稻草”，除了佩服李斌强大的口才之外，也有赖于蔚来汽车总能在一些关键数据上令投资者看到希望。

例如，在此次财报糟糕的利润率之外，蔚来汽车实际上还贡献了创新高的营收成绩，2023年的营业收入达到556.2亿元，同比增长12.9%，这主要得益于全年交付达到16万台的新车数量，交付同比增长30.7%，另外，蔚来的整车毛利率在第四季度达到11.9%，在国内纯电动车行业中处于领先地位。销量增加、整车利率高，证明蔚来汽车的产品盈利能力在行业内处于优势地位，而这对于任何车企来说都是最关键的指标。

“本来就是成绩差的孩子，现在反而能看到优点了。”财报公布后，有人在蔚来汽车股吧这样写道。过去几年来的连续亏损令蔚来汽车和投资人都练就了刀枪不入的强大心态，他们相信，即使在这样的亏损数据下，蔚来汽车的2024年依旧比从前任何一年都更值得期待。

挑战上岸扭亏为盈 今年将是关键

与期待形影相随的是蔚来汽车扭亏为盈的压力。尽管被许多人调侃着“越亏越红”，但蔚来和历史上的任何一家企业一样，都不可能在始终亏损的状态下生存。2024年，蔚来汽车必须给所有人更多信心，即使不能扭亏为盈，也绝不能进一步扩大亏损，必须在年内的财报中拿出成绩，才能在资本彻底失去耐心前将蔚来彻底送上岸。

在财报发布后，李斌在财报发布后的业绩电话会议上再次拿出代号「ALPS」的第二品牌为蔚来汽车造势，据他透露，ALPS 的首款车型将和特斯拉 Model Y(图片|配置|询价) 直接竞争，专注家庭市场，更重要的是，在月产量只需达到1万辆的前提下，蔚来汽车的这款产品就可以做到“成本将比特斯拉便宜大概 10%”。这意味着蔚来汽车的整车毛利水平还将进一步上升，盈利能力有望进一步扩大。

另外，在换电业务上，蔚来汽车也将在2024年迎来转机。过去数年来，蔚来汽车的利润亏损有很大一部分要归于坚持对换电业务的投入，这一决策曾被认为是“吃力不讨好”，但在2023年第三代换电站推出后，换电模式在市场中的口碑反响得到明显提升，长安、吉利、奇瑞、江淮等车企纷纷跟进加入，与蔚来汽车达成了换电战略合作协议。尽管这些车企的相关电动产品最快也要在2025年落地，但对于蔚来汽车来说，换电领域前期巨大的投入已经开始转化为收入，据李斌透露，上海地区的换电站甚至已经率先实现盈利。

因此，在2024年，背负着更多亏损压力的李斌和蔚来汽车也的确正处于最能看到希望的黎明时刻。但与小米汽车一样，蔚来推向市场的新品牌也同样面临未上市先被同行“卷”掉位置的困境，本品牌的销量虽然在2023年有所提升，但相比跑在前面的同行们依旧后劲不足；而无论是换电还是智驾甚至手机，蔚来汽车庞大的野心都仍需要归于销量这个单一的支点上，没有爆款，就没有未来可言。

黎明过后，随之而来的到底是灿烂的阳光还是更加黯淡的阴云，蔚来仍在眺望。